Гривне обещают стабильность, если ее не напечатают слишком много

Гривна является самой зависимой от настроений населения валютой в Центрально-восточной Европе (ЦВЕ). Как сообщает Р&Б, гривна ощутила самую значительную девальвацию по отношению к доллару США по сравнению с валютами других стран ЦВЕ и все еще не показывает признаков роста, несмотря на общую тенденцию ревальвации валют в регионе.

Однако гривна может укрепиться в долгосрочной перспективе, если не будет экономически необоснованной эмиссии денег. 

Как сообщает издание, аналитики исследовали источники и причины оттока капитала, которые спровоцировали девальвацию гривны и пришли к выводу, что самые большие оттоки капитала были в основном связаны с выравниванием торгового баланса.

Сейчас экспорт и импорт постепенно растут, сальдо текущего счета — около нуля, и поэтому можно сказать, что самые большие оттоки капитала, связанные с экономическими отношениями, остались позади. Однако все еще существует значительная часть финансовых потоков, которые являются результатом изменения настроев населения. Покупка иностранной валюты имела самое большое влияние на платежный баланс Украины с начала кризиса. 

Украина ощутила самый значительный отток капитала среди стран ЦВЕ (как по отношению к ВВП, так и валютным резервам). Не имея чрезмерного дефицита торгового баланса, Украина все же сократила его, несмотря на падение экспорта. Дефицит текущего счета сократился до 1,7% от ВВП в 2009 году, по сравнению с дефицитом в 6,7% ВВП в 2008 году. Импорт сократился более чем экспорт в результате девальвации национальной валюты и значительного сокращения доходов населения. 

С начала кризиса валютные резервы Украины сократились больше всего по сравнению со странами ЦВЕ. Не учитывая кредит МВФ, валютные резервы сократились на 61% по состоянию на конец 2009 года по сравнению с пиковым объемом в августе 2008 перед банкротством «Леман Бразерс». 

В связи с одновременной покупкой иностранной наличной валюты и снятия денег с депозитов в сумме дали эффект значительного уменьшения валютных резервов при практически неизменном количестве гривны в обращении. НБУ был вынужден предоставить большие объемы кредитных ресурсов коммерческим банкам и правительству.

Реальное участие правительства в недавнем эмитировании денежных знаков с экономической точки зрения больше, чем показывает официальная статистика. Это связано с тем, что часть кредитов НБУ выдавал государственным банкам, которые, в свою очередь, в основном использовали для финансирования государственной компании «Нафтогаз», которая составила финансовый дефицит в 2,6% ВВП в 2009 году (по оценкам программы МВФ). 

Значительный уровень теневой экономики и недоверие к государственным учреждениям привели к разрушающему эффекту для финансовой системы и обменного курса гривны. Зависимость курса гривны от настроений населения только выросла, так как количество гривны в обороте осталось почти неизменным, несмотря на значительно более низкие уровни валютных резервов. На данный момент гривна является самой зависимой (по сравнению с другими валютами стран ЦВЕ) от настроения населения. 

В целом аналитики ожидают значительно меньший дефицит платежного баланса в 2010 году. На данный момент банки ответственны за львиную долю внешних погашений, в то время как частный корпоративный сектор пролонгирует практически все внешние погашения. 

Также ожидается, что банки, из-за перенасыщения притоком валютных депозитов, будут наращивать кредитный портфель юридическим лицам в иностранной валюте. Аналитики все же ожидают незначительной девальвации гривны в этом году на фоне ожидаемой эмиссии ее для рефинансирования банков и покрытия дефицита госбюджета. В долгосрочной перспективе, если не будет экономически необоснованной эмиссии денег, гривна может оставаться стабильной и укрепится на фоне экономического роста.